摘要
本研究基于信号理论，探讨了核心创始人的人力资本信号在股权众筹项目成功中的作用。尽管以往研究多关注创业团队或广义上的创始人特征，但核心创业者的作用却鲜有研究。我们将核心创始人定义为同时具备创始人身份、CEO职权以及较高股权集中度的人，认为其是股权众筹情境下的主要信号传递者。通过分析来自Republic Europe、Crowdcube、Mamacrowd和Invesdor平台在2012年至2024年间的1067个项目的多平台数据集，我们研究了核心创始人的教育背景和经验如何影响投资者的决策。研究结果表明，与所在行业相关的教育背景是预测投资者数量的最强因素。此外，虽然行业经验本身也能提升投资者的参与度，但一旦考虑到教育背景，这一作用就会减弱，这说明在影响投资者看法方面，相关行业的教育背景可能比行业经验更为重要。另外，研究还发现，创业经验以及就读于顶尖大学并未对解释投资者参与度产生显著影响。综上，本研究为人力资本信号相关研究做出了贡献，它表明投资者是根据人力资本信号的额外信息价值来评估其价值的，而非单独考量每个信号；同时也凸显了在高度不确定的众筹环境中，核心创始人在决策过程中的核心地位。
